Claudia Cooper: Relación estado privado: reto más allá de las normas

Los organismos reguladores del sistema financiero: la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), han realizado importantes cambios en la normativa que rige las decisiones de inversión de los principales inversionistas institucionales del mercado peruano de capitales. En los últimos meses, los fondos de pensiones, compañías de seguros y fondos mutuos, han sido testigos de un cambio de las reglas sobre las que podrán moverse las inversiones de sus afiliados o asegurados.

El cambio consiste en una significativa apertura en el abanico de opciones de inversión, el cual ha iniciado con la apertura al mercado internacional de las AFP (con la paulatina ampliación del límite del exterior) y los Fondos mutuos (con la convergencia tributaria entre las inversiones locales y extranjeras). A ello, se suma la reciente apertura hacia opciones no tradicionales.

Este cambio es importante para el país ya que la participación de las empresas con escala suficiente para proveer de alta liquidez y absorber toda la regulación, es ínfima. Hay que generar la forma de canalizar los flujos hacia el resto de la economía, para evitar las burbujas de precios de los poquísimos instrumentos con acceso al mercado de capitales y, paralelamente, aportar al desarrollo de la economía (indispensable para la sostenibilidad del ahorro institucional peruano).

En resumen, se ha ampliado el universo de productos invertibles, flexibilizado la posibilidad de realizar coberturas e iniciado un proceso de transferencia en la gestión de riesgos desde el regulador hacia el inversionista institucional. El cambio busca adaptar el marco normativo a la realidad económica, lo que constituye un interesante avance. Empero, para que esto redunde realmente en mejores rentabilidades, estas nuevas normas deben crear fluidez entre regulador y regulador y nuevas fricciones producto de un nuevo entorno normativo, cuya complejidad crece con el desarrollo del sistema financiero.