Juan José Garrido: Tropezando con la misma piedra

En marzo, el Dow Jones –el índice bursátil más popular y útil– sobrepasó los 18,200 puntos, su máximo histórico. Para muchos analistas, no existen razones fundamentales detrás de estas valoraciones. Pero, claro, hay analistas para todo mercado y todo inversionista. Lo relevante tal vez sea que para Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal estadounidense, los valores en el mercado están "muy altos".

Y, claro, la pregunta más sencilla sería ¿qué está detrás de estas altas valoraciones? ¿Nuevas tecnologías? ¿Aumento de la productividad? ¿Ahorros? Cuando la directora del FMI Christine Lagarde le preguntó a la Sra. Yellen si las bajas tasas de interés podrían estar "distorsionando los incentivos" y llevando los mercados a una nueva situación de riesgo, la respuesta fue afirmativa: "Es verdad que las bajas tasas incrementan la necesidad de ser cautelosos frente a riesgos en la estabilidad financiera".

Hace casi seis años publicamos –junto con el economista Camilo Ferreira– un estudio sobre la crisis desatada en el 2007-2008 y una explicación bajo el modelo de ciclos económicos austríacos. Los fundamentos teóricos y la experiencia siguen siendo los mismos: este ciclo alcista está basado en una masiva inyección de moneda, no en fundamentos reales (una mayor propensión al ahorro o un cambio tecnológico importante).

Como siempre, predecir cuándo reventará esta burbuja es imposible. En el 2005 muchos economistas austríacos predecían una crisis a la vuelta de la esquina; la reducción de las tasas de interés al 1% entre el 2001 y 2002 la hacía inminente. Para cuando reventó en el 2007, nadie recordaba las advertencias.

Lo cierto es que vivimos en una burbuja, en una ilusión: las bajas tasas de interés llaman a los inversionistas y consumidores a gastar sin necesidad de pensar la procedencia de dichos fondos. Sin ahorros, ¿de dónde salen los fondos? Cuando el gobierno, eventualmente, empiece a cerrar el caño, miles de proyectos se quedarán a mitad de camino (tal como en el 2007). ¿Cuál será la salida a dicha crisis? Pueden apostarlo: un incremento en la masa monetaria.