Su dinero en la bolsa ...

Ricardo Lago,Uso de la palabraEconomista y Asesor Financiero

Desde abril de 2012, el Índice de la Bolsa de Valores de Lima ha caído 36%. El estado de ánimo ante una caída en este rango suele ser que ya se produjo el ajuste y de ahí se recuperará. En este caso, empero, tengo mis dudas. La razón es que las bolsas de muchos países desarrollados están sobrevaluadas y cuando llegue la corrección arrastrarán al resto, y sin duda a la peruana.

El declive de la bolsa peruana tiene mucho que ver con el fin del boom de los commodities. Resulta que, a pesar de que la economía peruana está bastante más diversificada que hace 15 años, las bonanzas y penurias de los metales siguen haciendo mella en la economía local . La evolución del precio del cobre contribuye a explicar alrededor de dos tercios de los movimientos en el Índice de la Bolsa de Lima.

¿Y en qué sustento un eventual ajuste en las bolsas de los desarrollados? Tomemos el índice más representativo de la bolsa de los USA, el S&P500, y analicemos su Ratio Precio/Utilidad, o PE Ratio¹; en su versión CAPE propuesta por –el Premio Nobel de Economía 2013– Robert Shiller. Como pueden ver en la Gráfica entre 1881 y 1997, dicho Ratio ha oscilado con regularidad alrededor de su promedio histórico de 16; con rachas de subida y de bajada. Las de bajada duran alrededor de 20 años.

Lo singular del proceso de caída actual, que comenzó en 2000, es que, a diferencia de los ciento y tantos años anteriores, el Ratio no llega a caer –y permanecer un buen tiempo– por debajo del promedio

¿Se ha roto la regularidad histórica? Me cuesta creerlo. Mi explicación es que el abuso de la política monetaria durante las recesiones de los últimos 15 años, y sobretodo desde el 2008, ha prevenido, de momento, el inevitable ajuste bajista. Es decir , los bancos centrales han emitido mucho dinero, manteniendo así el precio de los activos continuadamente inflado. Pero, ojo, suenan ya tambores presagiando el retiro de los estímulos monetarios; la corrección llegará y afectará a la bolsa peruana.

¹Que mide cuantos años de utilidades se necesitan para recuperar el precio que se paga por la acción. CAPE quiere decir Cyclically Adjusted Price Earnings.